GLI INNUMEREVOLI VANTAGGI E I (POCHI) DIFETTI DELL'OPERAZIONE DI CARTOLARIZZAZIONE DEI CREDITI.

Con il termine "securitisation" (cartolarizzazione dei crediti) si identifica un processo di trasformazione dei crediti - generalmente mutui a lunga scadenza - in strumenti finanziari liberamente negoziabili sul mercato. In particolare con questa operazione il titolare dei crediti (the originator) - tipicamente rappresentato da una banca, da una società finanziaria o comunque da un'impresa che dispone di un cospicuo portafoglio di crediti a medio lungo termine - provvede ad aggregare le proprie posizioni creditorie in base a tipologie omogenee, creando in tal modo un supporto finanziario da mettere a garanzia dei titoli rappresentativi di tali crediti in vista della loro collocazione sul mercato dei capitali. Prima di passare ad approfondire le caratteristiche operative e il quadro normativo che disciplina l'operazione di cartolarizzazione dei crediti potrà essere interessante esaminare, basandosi soprattutto sull'esperienza statunitense dove da più tempo un'operazione di questo tipo è diffusa ed affermata, quali sono i pregi e i difetti di questa operazione. Dal punto di vista del soggetto che cede i crediti il vantaggio è evidentemente legato alla possibilità di smobilizzare queste posizioni rivolgendosi al mercato piuttosto che ad una banca o ad una società finanziaria. Qualora, come spesso accade, il soggetto intenzionato a cedere i propri crediti sia rappresentato da un istituto di credito la cartolarizzazione può in realtà configurarsi come un sistema innovativo di raccolta di fondi attraverso il quale il portafoglio crediti acquista carattere di liquidità. D'altra parte l'operazione in esame consente di ottenere anche favorevoli riflessi sui bilancio della società bancaria rendendo possibile sia il finanziamento della clientela senza l'impiego di risorse aziendali che una contrazione dell'attivo patrimoniale tale da consentire un miglior rapporto dei mezzi propri rispetto agli impieghi. La securitisation può inoltre favorire, in particolar modo in un Paese quale l'Italia ancora caratterizzato da un mercato finanziario relativamente ristretto, una più ampia scelta nell'offerta di prodotti finanziari, tale da favorire una maggior opportunità di allocazione dei risparmio da parte degli investitori.